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朝阳永续2016年度10月suntime视听交流路演会议纪要

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2016-10-04 来源:朝阳永续

摘要: suntime视听交流会议是朝阳永续Go-Goal学院每月都会定期举办的一个在线的投资精英交流盛会。

中国研究员专业网suntime视听交流会议于2016年10月10日(周一)晚在微信群“研网suntime视听交流路演群”如期举行。suntime视听交流会议是朝阳永续Go-Goal学院每月都会定期举办的一个在线的投资精英交流盛会,参会人员主要为中国研究员专业网注册用户,此外还有一些主办方邀请的业内知名投资专家。suntime视听交流是基于中国研究员专业网推出的通过互联网视听交流的形式进行的投资主题讨论活动,suntime视听交流的优势在于可以很好地服务异地会员,能够真正地实现异地参会人员的无障碍视听交流,让智慧的分享不再受地理的限制!研网精英:牧羊、夏言、雨农等精英人士在10月份suntime视听交流会上做了主题发言,以下为研网部分精英在本次视听会上发言的主要内容(纪要):

石头:充电桩板块的投资机会

我一直是跟踪新能源汽车行业的。特别是这两年,今年受到骗补的影响,新能源汽车整体销量远远低于预期。虽然这种低于预期,今年到最后的三个月,骗补结束以后,总体来说,新能源汽车销量达到50万辆仍然是可以差不多达到的。但是现在在咱们国家的这种发展,大家也可以看到,近期国家的政策对新能源汽车实际上有一个非常大的利好刺激已经又开始了。

这个政策主要表现来看,最新的政策是咱们国家不再批准新投建燃油汽车项目。也就是说未来国家会大力扶持电动汽车。特别是大家都知道的,国家总理李克强主持的两场会议当中,已经明确对中国电动汽车行业全面的发展支持。所以说电动汽车行业迎来了国家战略层面的全面重视和力挺。因此我们把这个称之为“三份好礼”。

第一份“好礼”就是不得对新能源汽车实行限行限购,已经实行的必须要取消。第二份“好礼”,明确要求新建住宅停车位建设和预留安装充电设备的比例要达到100%。大型公共建筑物,公共停车场不得低于10%,因此这一块国务院既然有明确规定,后续的发展我相信将会很快。第三份“好礼”,大家知道对懒政,对政策不作为的督察力度进行问责处理。现在据所了解的,包括厅局级在内的200多名干部被问责处理。也就是说现在把这个已经规划到你的政治前途上。也就是说新能源汽车的限制已经与你的政治挂钩,与你未来的上升挂钩的,我相信这一块未来的发展会非常非常快。

但是也有一点,我们一定要注意,在新能源汽车充电桩,现在的发展趋势我们要有一个大致的了解。从现在的发展趋势来说,因为新能源汽车对充电的要求越来越严格。第一,必须要解决快充的问题。也就是说我们国家未来新能源汽车用的锂离子动力电池也好,或者是三元动力也好,或者是未来的所谓的石墨烯也好,它必须要解决电池充电快速化。也就是说解决了新能源汽车行驶里程的致命弱点。

但是还有第二点,现在新能源汽车行驶里程从现在的技术来说,锂电池已经超过了400公里,已经完全适合了我们短途运输。所以在这样的情况下,我们又要求什么呢?因为现在整个全球的车企太多,如果在上海的朋友可以发现,在上海徐家汇有很多特斯拉充电桩,但是它只能给特斯拉充电。也就是说未来我们国家充电一定会解决充电通用化问题。也就是说不管它什么样的蓄电池,不管什么样的电压,不管是三元锂电也好,或者是纯锂电也好,它未来必须是像我们现在的手机一样有一个通用的接口,统一的充电模式。也就是说只要是充电桩,所有的新能源汽车都应该可以充电,这才是未来得一种发展趋势。所以我相信,最晚可能会到明年春节以后,咱们国家就会出台充电通用化这个规范措施。

第三,我们国家未来一定会解决充电智能化,所谓的充电智能化主要是优化了电池智能化充电方法的目标,达到我们无损电池的充电,以及监控电池的放电状态。在这方面一定会对未来充电桩行业形成一个革命性的改变。这个主要表现为什么呢?第一就是优化了智能充电技术和充电机、充电站,同时在充电过程当中,会有电池电量的计算、知道和智能化的管理也会开始。同时也会形成一个电池故障的自动诊断和维护技术。还有一块,大家会发现,在充电过程当中,现在我们的充电价格非常高,主要的原因在于充电过程当中,会有大量的漏电以及损耗比较高。在咱们国家未来,在这个行业,一定会从电能转换效率和降低成本上去考虑,所以这一点来说,咱们国家未来充电桩的技术也会在这方面形成一个新的突破过程。

最后就是我们的充电集成化,所谓的充电集成化的,一个充电桩不仅仅是给一辆新能源汽车充电,而是能给一层新能源汽车去充电。所以在这个里面,未来的充电桩技术突破,我相信在咱们国家今年1600亿资金投入到新能源汽车整个行业来看,无论是电池也好、充电桩也好、电机也好、电控也好,未来一定会对充电桩行业形成一个革命性、颠覆性的技术支持。所以我认为新能源汽车充电桩在国家几大电网主导下,一定会在明年形成一个大量的放量过程。

而关键是大家也可以看到我们充电设施的政策,现在咱们国家在不断给出政策。2015年11月国家就发布了2015-2020年充电基础设施发展指南,明确指出到2020年,我们要新建充换电站1.2万座,分布式充电桩480万个,要满足全国500万辆电动汽车充电的需求。这个现在是远远不够的。从2015年的整个安装就可以看出来,总共才安装了3000多个充电桩,远远不够。今年大家也可以看到,今年1月份国家又发布了一个政策,就是“十三五”新能源汽车充电基础设施奖励政策和加强推广应用通知。现在各个地方政府,比如说像北京、上海、广州、中山,整个全国已经有14个省,26个城市出台了电动汽车充电规划以及其补贴政策。其他的还有10个省市已经开始慢慢的有提及,但是还没有完全推广。因为起来的几个省市,比如说新疆、哈尔滨、贵阳、烟台、沈阳、海南海口这些地方因为还没有完全推广出来,他们的汽车保有量比较少,所以这个政策还没有完全出台。

现在关键是咱们国家充电桩的比例,按照整个国家测算来说,我们车装比例最多是4:1,也就是说一个充电桩对应4个新能源汽车,无论是混动还是纯电动。但是到2015年底,咱们国家建成的360座充电站,4.9万个充电桩当中,整体的加权比例是9:1,如果按照纯电动比例1:1来看,这个缺口是非常大的。咱们国家最新统计,到今年上半年的时候,我们国家建成的公共充电桩是8.1万个。也就是说,实际上大家可以看到,我们今年上半年已经比去年年底增长了65%,而随车建成私人充电桩是超过5万个,比去年年底增长了12%。而新能源汽车充电量超过6亿千瓦时,咱们国家这一块未来发展将是非常快的。

在这些政策的引领下,咱们国家整个充电设施运营基本上可以说都是在亏损的,但是充电设施的建设已经也开始从无到有,现在整个商业模式,盈利模式基本上出来了,从以前简单的单一充电设施和我们现在和电网设施结合来使用。未来设备使用的提高,将显著提高充电站的经营水平,这是一个方面。

第二个方面,我们来看一下,咱们国家整个行业的政策引领方面,就是允许民营企业介入。现在已经介入的民营企业,比如说史玉柱十大集团投资的绿能宝,现在在全国大量开始批建设充电桩。还有以国家电网、南方电网在国家所有的高速公路建设的充电桩,比如说京沪高速,我9月底去了一次江苏淮安,每50公里有一个休息站。每个休息站都有国家电网建设的充电桩,因为休息站现在旁边都是加油站,现在每一个休息站还有充电桩,充电桩的建设,因为车是高速公路两边都有休息站,每个休息站是8个充电桩,两边加起来是16个充电桩,而且基本上用的全是招标出来的,也就是说按照咱们国家2014年底给的规划来说,在京沪高速1300公里的基础上,每50公里一个充电站的话,基本上应该可以看得清楚的是需要260个地方。等于是500个充电站,每个充电站8个充电桩,这等于是一条高速公路要有4000个充电桩。整个国家电网、南方电网,中国现在已经有将近20万公里高速公路,我们以长三角、珠三角、京津冀地区来说,最起码有接近5万公里的高速公路,这个量是非常可观的。

现在来说,我们的地方政府因为政策已经出台。最近的比如说上海这一块来说,上海市政府已经联合了一些民营企业。在上海的高校片区已经开始慢慢实行,就是在高校的周边实行租车模式。专门租用纯电动汽车,一个小时是30块钱。之后有专门的充电的地方,也就是说在这样的情况下,我们的充电桩建设速度会越来越快。因为按照咱们国家最新的政策来说,到2020年,如果说现在咱们国家全部的公交系统,以及我们的出租车这个公共领域,还有短途客运领域全部换成纯电动的话,这个需求是非常可观的。这个概念是什么概念呢?我所了解的,咱们国家50万人口的城市就需要修一个高铁站,所有高铁站在100公里以内的乡村来说,全部都是要求用新能源电动汽车。所有的新能源电动汽车因为在高铁站旁边,广场都要求有充电设施。所以未来这是一块非常大的增长需求。而现在咱们国内所有的公共运营系统,公交站,现在已经都开始建设充电桩和充电站。因此我个人认为,今年下半年,新能源汽车再次放量之后,会随着公共充电设施的盈利模式清晰而大幅度发展。

比如说超级充电站的土地这一块,因为现在咱们国家土地的话,你要收购、并购非常麻烦。但是现在国家新政策出台之后,我相信明年对公共充电设施这一块土地成本,国家会有大量补贴。所以说从咱们国家未来发展来说,未来一线城市,我们不说多,就按整个城市超级充电站建设城市现有市场容量覆盖10%,二线城市覆盖20%-30%来说,或者说我们目的地充电站会覆盖90%,二三线城市覆盖70%-80%,这个当量,按照现在的预测来说,整个这一块的需求会高达1200亿。但是总体来说,如果明年、后年整个新能源汽车再次加快的话,可能1200亿的规模是远远不够的。

而且大家可以看到,比如说我们的直流充电站平均设备建设成本8万元,按照未来发展,到2020年会降到3万元以下。目前充电加权平均最低是1.3元多一些,最贵的是2.6元,在上海基本上是2.6元左右,最近是2.36元。如果一个充电桩未来每天可以充电4小时,一年服务费就是3.5万的收益,完全可以覆盖其成本。所以,也就是说如果我们国家现在这样按照政策来说,到2020年之前,所有做充电桩的都应该基本上盈利。所以说,设备制造商未来一定会跟我们的设备运营商结合的来形成充电运营市场。因此在这种情况引领之下。因为现在三季报的汇总我还没有做出来,从整个上半年的充电桩行业来看,很多企业业绩是增长的。比如说恒通光电,业绩同比增长171.36%,新能源汽车这一块他的运营已经出来了。银河电子是增长了58%,充电业务之是小幅增长。科士达营业增长42.6%,因为它很大一部分业务是来自于光伏逆变器,现在是和地方政府合作,搞充电设备建设。这个行业影响最大的应该是国电南自,国电南瑞,许继电气,中恒电气,他们因为今年受政策影响比较大,一个就是骗补,第二个就是在我们的9月份,国家电网对这些企业都有一个警示。他们的充电设备在有些方面没有完全符合国家电网的一些要求。因此他们今年下半年到明年上半年可能会有一定的压力。

但是大家也可以看到,上市当中最有代表性的是特锐德,特锐德在新能源电动汽车业务实现收入是2亿多,虽然说利润是亏损的,充电业务实现的利润也是大幅亏损,为什么呢?因为他们设备只是安装出去,还没有完全实现盈利。未来这些企业的盈利,今年上半年比如说国家电网、南方电网这些招标之后,对他们来说,未来业务应该是在今年4季度才会结算。因为国企的结算一般是一季度、二季招标,三季度安装,四季度做结算。所以说对这些企业,今年上半年亏损很正常,因为下半年业绩开始大量爆发。我们都知道,在这里面专做充电桩业务的奥特迅,业绩今年是属于下滑的。但是下滑了仅仅0.48%,而公司新增定单1.7亿,电动车充电设备是4300万,说明这些企业的业绩增长应该是非常可观的。

因此从我个人观点来说,整个充电桩2015年这个行业是刚刚开始起步,2016年在咱们国家,特别是这一次李克强总理指示下的国务院关于新能源汽车发展研讨会以及国家政策的引领下,未来新能源汽车作为中国国家属于战略层面的支持,今年最后的三个季度,以及到明年乃至到2020年,整个充电桩行业都将迎来爆发式的增长。

因此,我觉得现在作为我们投资来说,这个行业应该是我们现在去配制的最好机会。这个行业里现在有十几家公司,具体哪些公司,就像上一次我们在朝阳永续私募交流的会议上,我是比较看好国电南瑞,但是现在国电南瑞最大的原因是这一波上涨大家可以看,在整个大盘调整过程当中,依然是属于大幅上涨,主要是因为它有一个国企改革的原因在里面,但是整个国家电网的招标中,它的充电桩设施现在是最多的,这一次我到淮安去,从上海到淮安一路上总共有5个汽车休息区,基本上全部都是它的充电桩,没有其他任何公司的。这一点给大家做一个参考。

所以关于未来的整个充电桩这一块,我就给大家讲到这里,因为我一直关注这个行业,跟踪新能源汽车从2012年到现在,充电桩行业我是从今年年初开始持续跟踪每个公司的发展状况,国电南瑞(600406)大家可以看,它整个发展趋势是非常良好的。包括刚刚朋友说的国电南自(600268)也是跟它一个系统,都属于国电系的,但是可能国电南瑞是新搞混改的,国电南自可能是后面搞的,所以它未来的空间是不一样的。因为这一次整个公共充电是国家电网和南方电网在主导,但是我现在还没有看到中石油、中石化、中海油具体招标的是哪些企业,因为中石化、中石油、中海油国家也允许他们搞充电桩建设。我觉得他们也是有先决条件的,我估计他们在看,我觉得毕竟国家电网是走得最快的公共充电领域方面,所以我觉得肯定是国网系统里面的公司业绩增长是最快的。

夏言:宏观经济和政策

从政策的角度来讲,政策应该具有相对的稳定性和连续性,应该是相对比较确定的,但是现在这种稳定性和连续性在降低。这种降低也就意味着不确定性在增加。这个可能和当前改革,已经进入了深水区,或者说变化太快,变化太多有关,所以迫不得已使国家在政策调整上变化特别快。这是我们今后要适应的方面。

关于房地产,因为大家也都知道,十一期间全国20多个城市都在调整房地产的限价政策,今天市场开盘之后,我们也看到房地产价格呈现了下跌。从我个人感觉,因为很多数据我们得不到,很多专家学者恐怕也是得不到。只是粗略地谈点自己的看法。

第一,从房地产政策而言,国家没有出台前面性的“国几条”,这表明了国家对权利下放的落实,就是说各地自行决定,根据各地各自状况来设定一些政策。可以说,这个应该是一个好现象。

第二,各地的房地产限购政策无非就是增加了首付比例,我看了一下,可能二套房增加的比较大,一般首付50%,深圳达到了70%。这种首付增加的比例,我个人感觉可能并没有太大用处。为什么这么讲呢?因为就北京的情况来讲,身旁的一些朋友,他们都是在换购房,这样产生购买二套房的。所谓的换购就是所谓改善性住房。购房者原来有一套,面积比较小,现在想把60平方米变成90平方米,90平方米换成120平方米,120平方米换成150平方米,150平方米换成180平方米,我周围这样的改善型的购房者比较多。这种二套房的换购似乎不少,他们怎么换呢?把原来住房出手之后,同时再买进大一点的住房,这个差价可能就是未来要贷款的那一部分。实际上从贷款的角度来讲,我算了一下,如果说以25年计算,一般就是现在30多岁,40来岁的人,可以贷25年。如果说贷200万,每月得还款1.2万,这也就意味着每年平均净收入在15万以上才有这个能力,也就是说他得不吃不喝,才可以贷款200万还月供。这样年薪至少要25万以上。这种收入应该算是中产了。换房,他必须要能还贷,别买得起马最后配不上鞍。这些换房首先要考虑自己的还贷能力,在考虑了还贷能力之后,再考虑房子的价格。也就是说他要把原来有的房子卖出去,然后再换一个大一点的,一般来说应该是被换房的2/3左右,大概是这样的。我看了一下,北京现在南四环房子每米都已经五六万,北五环之外现在好多都六七万了,当然差一点的4万多、5万多也都有。如果说以这个来计算的,他买总价500万的房子的话,贷款230万的话,首付基本上都是在一半以上。如果要是总价更多,首付可能已经达到了60%、70%。一般这种情况比较多。而且我发现,在一个链上,比如说60换90,90换120,120换150,150再换180。这一个链上,五六个人都是属于这样的情况。所以说,这当中如果有一个违约,这五六个就要出现 “掉链子”的问题,这种情况很多。关于这种类型的首付,从一些房屋中介来说,他们没有这方面的统计。因此我感觉,二套房50%的首付似乎没有太大的用处,不产生实际的约束力,关键是在一套房上。

然而一套房必须要房价便宜。因为你必须要考虑你的还贷能力。如果说一手房总价比较贵的话,比如说总价500万的房子,如果说你要首付30%的话,那就是150万,其他350万你就得贷款,之后还贷月供要达到2万多,年薪至少得35万以上,我想很多人是还不起的。挣这么多钱的人,毕竟是少数。所以这个你就得考虑房价的问题。

目前,北京现在沿用的豪宅标准应仍然是2014年9月份制定的。这个标准是什么呢?一个是从面积上来讲140平方米以上;另一个是从价格规定,在五环内总价468万,单价每米不超过3.96万。但是实际上来讲,在北五环内每米单加价肯定都超过了,达到了豪宅的标准。这样相对普通住宅来说价格会更高。至于怎么网签规避豪宅价格那是另一回事了。

这样的话,我们就看到一个什么现象呢?就是统计数据的问题,因为统计数据都是根据网签来的,我最近比较纳闷的是什么呢?本来这个房价上涨的非常厉害,但是你一看统计数据,10%、20%,并不高。这个不高差距在哪里呢?就是网签价格远远低于实际成交价格,如果说真的数据被统计上来了,现在北京的房价两年之间基本上是翻番。但是我们从统计数据根本看不到这一点。现在关于房地产到底怎么样,价格怎么样?以及它的未来走势因为数据不准确,因此我们对于房价将来到底会怎么样,我们无法做出一个非常正确的判断。这个数据不准确,最后得出的结论肯定是不一样的。

还有一个问题就是房地产商,现在很多人说房地产商挣黑心钱,或者说国家靠卖地还债。我想这里有一个误区,我想咱们得讲道理。比如说政府出让地块,到实际成交的时候,远高出政府出让价的一倍、两倍的价格。这高出的一倍、两倍的价格究竟是政府让你把这个地价抬起来的还是开发商竞争的结果,这个大家是清楚的。如没有开发商使劲叫价的话,政府所得的卖地款并不会像现在这么高。所以从这一点来讲,一味的强调政府靠卖地还债,政府抬高地价,我想最起码这个是要打折的,没有太多的道理。因为政府出完价之后,开发商不管是国企也好、私企也好,都是经过竞价,这个很大程度上应该是地产商把地价炒起来了,只能说政府在偷着乐,并不存在大家所想象的那种主观意愿。

再一个,说房地产商挣多少钱,甚至上市公司卖了两套房子,结果扭亏为盈,以此来说明房价如何如何吓人。实际上房地产商它挣的钱,可以说比那些上市公司甚至个人要少得多,以为这里有一个资金周转的问题。因为房地产商毕竟要回笼资金,然后进行下一轮投资,如果说房地产商以后不盖房了,房子盖完了之后,存个十年八年现在再卖,那确实是发了,但是很少有房地产商这样做的。而且房地产商真正这样做的话,可能也是极少的一部分。所以说十年八年房地产商挣了大钱,我们不能说他没挣钱,但是征得最多的肯定不是他们。就是那些在十年前、八年前买房子的,一直在手里捂着的,那些才是真的挣了大钱的群体,像一些煤老板。

下一个是中国房价问题,这是我一直考虑的问题,以前很多人,包括一些学者、经济学家、专家也好,都是说中国的房价如何如何,就是说日本当时是怎么样,美国是怎么样,所以未来中国将会怎么样。其实他们比了半天,仅仅是比较了房价上涨速度,或者说仅仅是一个房价的问题。但是有些相关问题他们没有考虑,即缺一些必要的可比性条件,唯一的可比性条件就是增长速度和房子的价格。就我来看,最起码论据是不充足的。既然论据不充足,对未来的结论也未必正确。主要有两点。

1.房产税。中国现在买房,一次性花钱买完了之后,再不用缴纳其他的任何费用,除非有房贷我还点利息。这样的话,我一次性交钱买了70年的使用权,等于提前交了房租。在国外,无论是美国也好、日本也好,房子买完了之后每年要上税。大家可以计算一下,如果说每年上税1%、2%甚至是5%也好如果说和中国进行等价比较的话,那么就成本而言,70年的房产税是不是要加紧来要加进来,如果说不加进来这个房价是不可比的。我算了一下,美国按照平均2%计算的话,大概是原房价的2.4倍,也就是说必须要再增加1.4倍的房价。什么意思呢?如果说每平方米1万元,加上70年的房产税收,这个房价每平方的成本应该是2.4万。日本是1.4%,70年之后正好是一倍,也就是说原来如果是每平方米1万元,加上70年的房产税以后,这个房价成本应该是2万/平方米。这是什么意思呢?就是现在咱们国家每平方米的价格,即便比美国或日本每米价格高出80%,70年的成本也比他们低,当然这是为了说明问题,仅仅是静态的没有考虑其他可能发生的变化。也就是说,你现在等价和美国、日本去比较,这个最起码从每平方米的70年成本计算是不足取的。

2.次贷,零首付。实际上我们看美国也好、日本也好,当年出现房地产雪崩,或者说次贷危机都是由零首付引起的,什么意思呢?也就是说房地产价格一旦下跌,因为是零首付,这样首先扛不住的就是银行。而我们国家不存在这方面的问题,所以说银行不用担心,更何况我刚刚给大家讲的二套房,现在在我看来很多二套房,其他的地方价格便宜一些可能要差一些。但是至少就北京而言,二套房首付目前来讲已经达到了50%以上,平均算下来,可能是在60%左右。什么概念,也就是说房地产价格跌一半,银行照样可以收息。为什么呢?你个人不放弃你就得还贷,就是这个账。所以现在为什么银行敢于放个贷,就是有一大部分改善性住房的人,他们将来是不会放弃还房贷的。道理就在这里(当然了,这个仅仅是我周边的一个现象,是不是具有普遍性我不知道。具体的有关的详细信息,作为房产中介部门应该有一个相对权威性的信息,但是关于购房者类型的详细情况和资料咱们没有。这些仅仅是从我周边的一些情况,我感觉到的这个问题)。当然这里面可能存在比较大的偏差,但是至少我们在对房地产市场分析的时候,不能盲目的听一些专家学者,在我来看至少是理由不充分,缺少一些充分的必要条件。

正是因为上述因素的存在,今天上午我在群里也发了一个信息,我说“房地产股今天可能是有波机会”。所以我感觉,房地产今天的下跌应该是短线买入机会。

就大盘而言,节后应该继续上涨,现在市场确实是这么走出来的。而且我昨天晚上在研网里发贴子,如果要是下跌中段的整理行情,就上海股市来讲,从3140点跌到2969点时间是6个交易周,这一段下跌的中段整理行情,即反弹至少应该有2个交易周,算一下正好是六中全会召开的前两周。所以说这个也是一个巧合。所以这一波行情,反弹也好,横向整理也好,我们还是看有的一定的机会。

正因为有这个机会,我想房地产股短期可能是会有机会的,因为两周时间够它产生一个反弹的。因为在下跌中段整理形态,我历来的策略就是应该做短线,现在我不主张中长线,不像年中的时候,我说结构性行情将迎来比较好的机会。因为那一段时间,相对来说走的时间长,这个下跌中段的反弹行情,相对走的时间短。所以这一段时间,还是以短线操作为主。

至于说空间,就上海股市而言,上边缺口的上沿在3078点,也就是说这次反弹能不能补上,我刚刚算了一下,静态和动态压力正好是在3065点到3070点附近,这个地方的压力非常大,如果说过不去的话就应该小心。此外,也有可能在这个地方形成一个横向整理。实际上最好的走势就是横向整理,如果说上涨太快,一两天就到位了,把本来应该走两三周的行情,一两天完成的话,那这个对于后市的炒作是不利的。这样的话,我们要注意什么呢?设好下面的止损位,在上涨过程要设止盈位,在下跌过程要设止损位。因为现在是下跌,这个形态上海股市看得比较明显,从3140点跌到2969点,非常标准的一个五浪形态,这个五浪形态从波浪理论来讲,他就是一组推动浪,第一组推动浪出现完了之后,一般按照三段式的原则来讲,后边应该还有一组推动式的下跌浪。所以说那一波如果要是出现的话,正常来讲,杀伤力度比较大,所以我们现在防备的是那一波下跌。但是那一波下跌现在还没到时候,现在我们还可以跟着市场折腾。毕竟是一个下跌中段的整理形态。下面的支撑,从切线角度来讲,两周时间大约能走到2970-2980点的位置,这个地方应该是后市止损的大致区间。操作上,如果市场不跌破这一区间尽管折腾。目前,我还不看会出现一个比较大的反弹,特别注意的是上面的缺口能不能全部补上,如果不能全补,回过头来再把我刚才所说的止损位再给跌破的话,很可能就意味着第二波下跌出现,这个是后市当中需要注意的。

势者:解读上市公司重大资产重组管理办法

重组办法是刘士余上台之后,制定的一个影响面比较大的规定。当然每一个证监会主席上台之后,都会针对中国的重组退市做一些改革。基本上每次上台之后,都会折腾一下,前后都要有小半年时间,刘士余上台之后,这一举动在我作为一个ST投资者看来是很正常的事情。但是痛过理性的分析,客观的看待,这个政策相比过去而言是最严的一次。但,是不是就意味着重组没有办法做了?尤其是ST就没有机会了呢?我从几个方面来给大家讲,一个是对政策做一个简单的回顾,第二个就是做一些影响的介绍,包括借壳,包括一般的产业并购,最后就是我们如何看待接下来并购重组的机会,如何把握好。

首先我们看到这个政策是在6月份就发布了征求意见稿。实际上在之前就有传闻,一直到9月9日正式发布,我知道媒体有做过一些解读,不过可以说大部分的媒体解读是不到位的,包括有一些证券公司的研究部。因为做重组,尤其是做ST方面,往往不是机构投资者的重点。所以我觉得他们的解读,我个人觉得专业性是有限的。在讲之前,我想先简单跟大家说一下一个定向增发,一个借壳,一个重组,他们是不同的概念。当然他们有一定的关联性。但是很多人在这个概念都没弄清楚之前就往往开始对这个重组办法进行解读,或做一些重组机会的时候也是稀里糊涂的。所以我接下来会区分这两个概念,一个是借壳,一个是一般的产业并购重组。

从政策本身来讲,它做了一些细的修订,我就不逐条对照了,因为这个在媒体上有做解读,我主要是讲一些重点(因为时间的关系)。简单来说,是两个方面的影响,一个是借壳方,一个是壳公司。这一次的重组办法是对壳公司和借壳方都是双向的打击。第一个就是犯事儿的公司基本上不能成为壳公司了。所以,壳公司的数量会大幅度下降。但是好的壳公司是大家求之不得的,是争着要的。最主要的就是表现在它对重组上市的认定标准越来越严格,很多变向的借壳漏洞被堵住了。这个主要表现在一个是对认定的标准已经细化到五条,最后还加了一条兜底条款,所以这个是比较严的。对于借壳方来讲,第一是加强对借壳锁定期的要求,规定上市公司原控股股东,实际控制人以及控制的关联人,在交易完成之后36个月,不得转让其在上市公司当中拥有权益的股份。对一些定向增发的机构做了24个月的不得转让的规定。还有一条是比较厉害的,就是对于借壳是取消了配套融资,这个是打击面比较大的。此外还加强了对规避借壳的事后监管和追责,这个主要是对中介机构有一些影响。同时我们也看到证监会其实也没完全堵死借壳,借壳有很多变通的办法。比如说在十一假期的前一天,三爱富公司就推出了一个借壳的方案。我觉得它是一个对监管的挑战,而且各个参与方基本上都是国字头的。我建议大家可以对这方面进行关注。

它是用什么办法呢?首先是大股东把股权转让给新的大股东,然后新的大股东支付了资金给原股东之后,原股东再把钱交给上市公司收购以前的资产。然后上市公司会拿现金去收购两个教育产业的公司,而且有意思的是在这个方案当中,公司跟被收购资产方签订了一个对赌协议,支付的现金对方要在未来进行股票购买,所以是一个特别有意思的方案。这个就是典型的绕开了新修订的重组上市办法。我们现在都在静观其变,我们相信如果这个方案放行,一定会一石激起千层浪,很多公司都会效仿,而且这个方案设计的很漂亮,到最后是用现金收购的,所以他完全可以不报证监会,只要交易所通过就可以了。他不放行确实也有很大压力,大家可以关注一下。

总的来分析的话,我们看这几个方面吧,一个是壳资源,壳资源并没有完全贬值,规范运作的壳资源所受影响不大,仍然是市场稀缺资源。但是存在合规瑕疵的那几个壳资源,比如说信息披露有问题,比如说受过处分的,短期是无法被借壳,可能更多会通过产业并购或者是再融资进行资本运作。而且在这里我要提醒大家,大集团下的小上市公司,如果说持股超过5年,再做后续资产注入的话,是完全不受限制的,这个是存在比较多的交易机会。

对于资产方来讲,刚刚也提到了,对于符合借壳条件的资产影响不大,部分优质资产可能要直接转向IPO了。由于新规取消了借壳上市的募集配套资金,所以借壳方需要足够资金。现在我们看敢借壳的都是有实力的,也意味着这个做起来的交易机会是非常诱人的。此外不符合借壳条件的资产会考虑被收购。总体来看,愿意被并购的标的会增加,同时现金收购等非发股方式支付也会增加。

另外就是券商,一些中介机构,短期内部分筹划的项目,会面临方案调整和终止,这个我们也看到很多公司在发布一些公告。券商也需要平衡各方面的利益,业务开展会受一定的影响,毕竟监管越来越严了。借壳禁售期变化了,所以对做PE的资金方包括私募,锁定期延长,他们的退出渠道会受到一些影响。

以上是这一次重组办法对壳的影响,也是这一次证监会制定新的重组办法的主要打击目标。反过来说,我们看重组办法对一般的产业并购的影响,我觉得应该是利好的。前一段时间证监会的副主席江洋在四川参加一个会议的时候,明确指出并购重组有其不可替代的作用,而且从这一次发布重组办法的配套政策来看,也是有一定的支持作用的。比如说我们看到证监会修订了规则,缩短了停牌时间,就是说重组的冷淡期由三个月缩短了一个月,只要你是真心重组,实实在在重组,不是那种忽悠式重组,假重组的话,你这一次没谈成,一个月之后还可以谈。所以重组主动终止一个月之后还可以再来。一般的重组和好的一些壳的炒作机会反而会多起来。

短期内对今年的一些已经终止重组的企业会构成利好。长远来说,上市公司资产重组行为将更加市场化。时间的关系,今天我就讲到这里,做一个总结。总的来看,关于借壳,并没有完全封死,只要持股5年以上的随便借壳,5年内的限制会多一点,但是只要规范运作也是没有问题的。此外,借壳仍然有很多规避办法,所以重组借壳的机会仍然很多,我们也在做梳理,ST股也将继续是牛股的集中营。而且我们注意到,不仅是在中国,全世界范围内,一些对冲基金做这种并购重组的机构投资者也是很多的,因为它毕竟是一个事件驱动型的机会,从长期来看,是可以获得超额收益的。在国内的话,像最早的王亚伟也是喜欢做重组,大家可以翻一翻ST的前十大股东当中,现在QFII当中,法国的兴业银行是最喜欢做重组的,另外一些私募和牛散也在做。但是会做的,会解读的,会留在重组圈,我相信其他很多人也会离开。对我们来讲,这是一个很好的现象。通过规范重组,然后净化市场,反而我们能够更好的把握一些投资机会。此外,关于借壳的动力,很多人说既然监管越来越严,那借壳方还有什么动力吗?在我看来,其实很简单,主要是两个方面,第一个方面是现在整个宏观经济都在放缓,很多公司要全IPO他是撑不住的。现在排队的也有六七百家,新三板上了几千家,这么多公司,其实他的目的就是融资上市。但是现在排队这么长,而且注册制又是处于一种暂停状态,我估计三五年推不出来,既然这样的话,他们一定会想办法早日上市,虽然借壳不能配套融资,但是借壳成功之后再融资是没有问题的。

总之,注册制一日不出,并购重组就有机会,借壳量少但是质量会更高,产业并购会更加多样化,而且我相信在并购重组领域会出现很多的牛股。

李享:预期的嬗变及其应用:以新能源汽车及锂电池产业链为例

今天主要讲两个大问题,第一个是为何要关注市场预期,第二,预期的嬗变及其应用。

一、为何要关注市场预期

做股票投资除了研究基本面和定价之外,还必须要研究市场预期,因为预期的变化是买卖交易的直接原因。尽管在极端情况下,情绪是驱动买卖行动的直接原因,但是情绪的变化也是由预期变化所导致的。就中短期的投资而言,市场参与者预期的变化对收益率的波动有非常重要的影响,因为这种变化在短期内就可以带来巨大的股价波动。

作为投资者,研究市场预期不是说一定要去主动捕捉预期的变化,利用预期变化来赚股价波动的钱——因为这通常是很难做到的。而是要尽可地理解股价中短期波动的原因,使波动不至于否定自己原来的投资理由,影响自己原有的投资信念,并且在可能的情况下,适度利用市场一致预期和实际情况,或者说与自己独立见解之间的预期差来有条件、有选择的来进行套利。

研究预期本质上还是在研究人心、研究人性。投资和实业的最大区别在于前者在很大程度上不仅仅是经营结果的积累,更受到复杂的心理因素影响,这就注定了一个优秀的投资者,既要是商业分析的佼佼者,更必须是对人性具有深刻洞悉能力的人。

二、预期的嬗变及其应用

预期的应用主要分为两个方面,第一个方面是解释过往的波动,或者说理解过往的波动;第二个方面是揣测未来,或者说预测未来。

第一方面,解释过往的波动。

以新能源汽车和锂电池产业链为例,在经历了去年四季度和今年一季度的业绩爆发之后,市场对这两个板块的预期应该说经历了一个逐步抬升乃至信心爆棚的过程,代表性指数比如锂电池指数(884039)和新能源车B(150212)都经历了两波主升浪,分别是去年的9月中旬到12月底,以及今年的3月上旬到7月中旬。

下面贴一下锂电池指数(884039)的日K线:

新能源车B(150212)的日K线:

这两波主升浪之间,今年1、2月份的中期调整主要是由当时的第三轮股灾和强烈的熊市预期所导致。但是今年7月中旬之后,两个指数再次进入了中期调整,到目前为止,累计调整2.5-3个月,部分股票的调整幅度已经达到了3-7月份主升浪的50%,这一调整除了技术层面的原因,也就是上升通道线上轨的压制之外,更多是和行业/板块特定的基本面预期有关,而与大盘的系统性风险因素关联度不大。

大约在6月份之后,整个行业的基本面逐步转淡了。4月份补贴目录和电池目录、也就是新能源车的推广目录和电池目录挂钩的新政策推出之后,部分的锂电池企业就由之前的忙生产转向忙着申请进电池目录的事。此外,在忙完一季度锂电池补装的订单,也就是去年四季度应装未装的订单之后,订单量也自然减少了。而下游整车企业,由于拖欠的新能源汽车补贴迟迟未发,资金链进入了紧张状态,产销也逐步进入了观望状态。对于那些有骗补问题的车企,则由于骗补的核查结果和处罚措施未定,经营更趋于谨慎。对于物流车生产企业而言,由于前三批的补贴目录中没有物流车没有入围,所以大部分物流车企业的产销进入了停滞和等待状态。上述行业基本面的转淡或者说转坏,根本上还是政策处于调整期或者说政策预期不明朗所致。

6月份之后,国家的产业扶持政策进入调整期,企业和政府的互动也进入了一个博弈期。企业生产和二级市场投资进入了等待期,至今应该说仍然处于这个周期当中。市场原本预期6月份左右骗补核查结果以及处罚措施会出来,新的国补方案和第四批补贴目录也会出,结果骗补核查结果和处罚措施是到9月上中旬才出来的,而新的国补方案和第四批补贴目录至今还没有出台。

就在政策处于博弈和摇摆之际,伴随行业内大规模扩产计划的逐步披露,关于新能源汽车和锂电池产业链各环节产能过剩的担忧也日益加重,进一步加剧了股价调整。

此外,还有一点大家提得少但是二级市场投资不得不关注的因素,就是由于上述基本面转淡的原因,也由于去年同期基数较高的原因,从今年3-4季度开始,行业内代表性公司的业绩增速,大概率会相比去年四季度至今年二季度的爆发式增长有所回落。这种增速回落的预期,在短期内会以类似戴维斯双杀的逻辑加剧股价的去泡沫化,也就是“杀估值”。

但是,这个产业链当中不同环节的代表性股票,截至目前它们的调整状态是并不相同的,部分的上游原材料股票已经跌破了原来较为陡峭的上升趋势线,比如说多氟多、天齐锂业,而另外一部分股票比如说锂电设备的先导智能、赢合科技等,仍然保持了原来较为陡峭的上升通道。

我们看一下多氟多的日K线:

天齐锂业的日K线:

先导智能的日K线:

赢合科技的日K线:

为什么不同环节的公司,有的跌破了原来较陡的上升趋势线,有的却保持在原有的较陡峭的上升趋势线之内呢?为什么有这样的差异?根本上还是因为它们受政策调整影响的程度不同。政策的调整及政策预期的不明朗,导致很多整车和锂电池企业的产销陷入了放缓乃至停滞的状态,这直接影响了对上游锂电池材料的需求。从而导致材料价格的回落,材料企业原来的高增长逻辑遭到了破坏,因此多氟多、天齐锂业的股价跌破了原来较为陡峭的上升通道。但是锂电设备企业则有所不同,尽管政策预期仍然不够明朗,但是企业新增产能的投建计划,还不足以因为这点暂时性政策扰动而搁浅。计划建的项目还得按期推进,甚至是借着这一段政策不明朗的时机,一些后发的企业会抓紧生产线的建设。因此说,锂电设备的景气度,目前在整个产业链当中仍然是相对最确定的,它高增长的逻辑并未受政策调整或者说政策预期不明朗这一暂时性因素的影响而被明显破坏。另外还有一个原因,就是原材料生产环节的产能扩张,比锂电设备这个环节扩的更厉害。

第二方面,揣测/预测未来。

我主要分为四个问题来讲。

第一、截至目前,关于新能源汽车和锂电池产业链的未来,有几个长期趋势性的观点是能够取得较大的市场共识的。这几个长期趋势性的观点有四点:

1.到2020年,我们国家要达到500万辆新能源汽车保有量和200万辆以上的年产销量。

2.中央和地方的财政补贴会逐步退坡,碳配额管理,或者是油耗积分和新能源汽车积分并行管理等市场化的补贴方式将逐步弥补财政补贴退坡后产生的空缺。

3.未来中短期内,电动物流车会有爆发,但是长期来看,新能源汽车的主要增长点还是在乘用车。至于说新能源客车,因为它的渗透率已经比较高,不是未来增长的主力。

4.三元锂电池和上游材料的需求会随着物流车和乘用车的爆发而爆发。

第二、目前仍然有几个重要的政策因素仍未落地,存在不确定性。主要是下以下三点:

1.新的国补方案和第四批补贴目录,核心是新的国补方案何时出台,以及第四批补贴车型目录是否包括、以及包括哪些物流车。新国补方案的出台时间涉及到年内剩余时间当中,产销可以冲出多大的量。最近一段时间市场主流预期是9月下旬到10月中旬会出台,如果实际出台晚于这个时间段,则是低于或者说严重低于预期。

2.2015年至今拖欠的国补、地补何时下发。这个牵涉到整车和上游各环节的资金链紧张状况会在何时得到何种程度的缓解。如果说不能在新的国补方案出台之后及时下发,企业大量的缺钱生产也会心有余而力不足。

3.骗补牵涉的具体企业名单。这个名单不落地,以及他们的处罚结果不落地,也会影响到整车企业的生产信心,并影响到它们上游的供应链。

这三点不确定性引发的市场预期会很复杂,甚至很紊乱。在这三点不确定性消除之前,预计这个板块应当是难以走出独立于大盘的有一定反弹幅度的独立行情的,因为投资者无法确定这三点最终会在何时落地、如何落地。因而会担心万一落地的时点、落地的结果低于预期,板块会否创下调整以来的新低。这种担忧会遏制短期内板块反弹的高度,正如著名的惊悚片导演希区柯克所说,“令人惊悚的不是屋子里有鬼,而是那扇忘了关上的门”。

第三、对于上面提到的跌破上升趋势线的股票,后面的走势应该如何判断。这可能是很多人比较迷盲和纠结的问题。我也在此发表一些观点或者说猜想。

我觉得不必过度担忧它们跌破趋势线之后在中期内会否持续下跌,因为我们不要忘了,虽然它们当下以及未来两到三个季度的业绩增速会有所放缓,但无论是当下还是未来中长期内,他们仍将是A股市场当中少数高增长的板块之一。也不必过度担心产能过剩的问题,如果它们作为一个初生的行业都这么快面临产能过剩和价格战的话,那么其他成熟行业就更需要考虑这个问题了。最后,我觉得也不要被各个企业静态的扩产数字所迷惑,真实的商业世界变化没那么快,扩产目标和实际生产出合格的产品并进入下游供应链量产供货还需要较长的路。所以我预测这些股票未来中期内的一种大概率的走势是走两到四个季度的宽幅横盘振荡,或者是小角度的倾斜向上,以消化估值并等待产业政策的明朗、行业竞争格局的定型。这种宽幅横盘振荡只是长期上涨趋势中的一个中继阶段,它们的股价长期来讲应该还没有见顶,大概率上它们应该不会在跌破趋势线之后,持续下跌到原来主升浪的起点附近,除非我们国家对于新能源汽车的扶持态度发生了根本的逆转。

考虑到今年7月中旬至今,整个板块已经累计调整了两个半月有余,大致相当于今年1月初至3月上旬的调整时间,部分股票的调整幅度已经达到了3-7月主升浪的50%。根据这个技术分析的结果,并结合政策面的不确定性在近期即将明朗的假设或者说市场预期,我判断这些股票这一波中期调整的底部也大概率就在目前位置附近。只是底部显现不等于立即就有大幅度的反弹,大幅度的反弹需要上述三点不确定性的消除,并以超市场预期的乐观结果来落地。但是,既然通过技术分析判断出底部已经显现,在未来这三点不确定性的消除没有大幅度延后,并且不以低于市场预期的悲观结果来落地的前提下,板块也很难再创本轮调整的新低,或者继续大幅下跌。这是我的一个判断,或者说臆测。

下面贴一下对多氟多未来走势的猜想:

再贴一下对天齐锂业未来走势的猜想:第四、884039、150212这两个指数会否调整到通道的下边沿?再次贴一下这两个指数:

显然,通过看图大家就可以发现,到目前为止,这两个指数并没有调整到通道的下边沿。未来这两个指数到底会不会调整至通道的下边沿呢?对于那些等待入场的参与者而言,当然是希望出现这种理想的结果的,但是我觉得很有可能这种理想的状况不会出现,除非上述三点政策的不确定性落地时点大幅度延后,或者以大幅度低于市场预期的悲观结果来落地,否则这种理想状况很可能不会出现。原因有以下三点:

1.今年2月-3月初的调整低点是在第三轮股灾的恐慌效应下,以及在板块内绝大多数公司业绩高增长的态势尚未在季报或者是年报上得到明确展现的前提下出现的。目前这两个前提已经不复存在,市场远没有当初那么恐慌,大多数公司业绩高增长的态势也已经在去年四季度和今年一、二季度的季报当中得到明确的展现。

2.7月中旬以来,板块已经累计调整两个半月以上,这个调整时间和今年1月初-3月上旬的调整时间是相当的,调整的时间及调整幅度也分别相当于3月-7月这波主升浪的一半。

3.这两个指数目前没有触及通道下轨,也与很多公司上半年才转型进入新能源汽车和锂电池板块,导致这两个指数的成分股不断增多有关。指数目前的调整位置不如多氟多、天齐锂业、先导智能、赢合科技、沧州明珠、澳洋顺昌、亿纬锂能等一些代表性股票的K线图反映得更为准确。

雨农:投资策略

大盘我觉得在10月份至少是安全的。也是可以做个股的,我的看法是偏乐观。

大家特别注意今天国务院发布的鼓励股权融资,要知道这是刚刚在打压房地产之后,紧接着发这个文件,引导资金流向的意图非常明显。在主流方向上我建议大家在今后中长期关注人工智能和生命科学领域,这两个领域是全球走出危机,有全局带动性的产业,所以建议大家关注。

在长期的大势方面,最近桥水创始人在纽约的联储交流会上的演讲,有关系整个全球经济在债务周期方面可能仍然处于一个重大的不确定性阶段,也就是说还有可能发生大的债务危机,认为这是大的债务周期,应该是对应康波,康波周期是60年左右一个大周期,5-8年是一个小周期,它是5-10年激情周期,小周期是激情周期。从这个角度来讲,美国长期的经济走向仍然有一定的不确定性,未来全球能够走出危机,我觉得靠的是人工智能和生命科学领域的重大突破。新能源、新材料的带动性比较大,但是现在看新能源和新材料领域,那种全局性的,比如说新能源里边的核聚变,比如说新材料里边的石墨烯,实现产业化应用的前景还似乎比较遥远。所以可能在人工智能和生命科学领域会现世现大的突破,而这个突破的带动性,它的产业带动性会比较大。

牧羊:最新指数分享

从图中大家可以看出目前的上涨基本上是在白线以上往上涨,这个白线如果涨到高位重新回来的话,我们说指数的短期能不能保持继续向上,还有不确定性。如果说要确定的话,我们必须要等到白线回来之后,继续上涨,我们才可以确定上涨态势。所以目前的情况下,依然不能确认指数上涨态势。同时在这里纠正一下上一次的观念。

上个月讲的时候,我们认为这一次下跌有可能是一个中期下跌,但是大家从图中可以看到指数的中期并没有下跌,没有被黄线打下来,反而是基本上走平的状态。按照我对指数系统的理解,如果中期走出这样,而且在后面打下来之后,黄线不能够继续有效带动红线下跌的话,黄线一旦确认启动的话,这里依然应该视为中期反弹依然没有结束,也就是说从年后开始的中期反弹并没有结束,这个反弹进一步延续下去。

从目前走到现在的结果来看基本上可以认为,从年后走过来的中期反弹确实没有结束,目前我们需要等待指数的超短回落以后黄线指数的短期能够稳定住,开始上涨。这个时候就应该提供一个进场机会。但是这里面我们也要防止一种情况,这种情况在过去也曾经发生过,如果说超短走到高位再往下走的时候,继续带动黄线往下走,这种情况也是需要注意的,确实也会发生。这种情况下,目前指数的黄线大家可以看到,缎期黄线并没有到低位,通常情况下,我们认为如果短期黄线达到了低位,这个时候超短开始上涨的话,我们很容易确认上涨开始,但是它没有到低位,这个时候确认起来比较困难,但是也确实发生过短期在半途起来的情况,也就是中低位起来的情况,不到低位的情况下起来确实也有过,这种情况下,我们需要超短回来之后进一步确认。

就从目前的走势来看,我个人的观点,放假之前我说了一个观点,从短期黄线的走势来看,如果继续下行,最多也就是2-3周,基本上短期黄线就达到了低位,达到低位,低位向上产生拐点就可以进场,目前情况下,如果超短期回来,后面的几天内,一个有效调整,促使超短回来的话,如果黄线不再延续下行的趋势,一旦超短打到低位,我们也认为调整过后的一段上升行情应该到来。按照前面的短期黄线的上升阶段,大约可以计算出来,如果短期向上行的话,通常情况下,不会低于5个月。前面的几次基本上在2个月左右。假如说现在我们确认短期黄线调整结束,指数的上涨一般来说不会低于1个月。

假如说指数的短期回到低位的情况下走上来的话,一般意义来说,黄线回落到低位继续上行,表明市场的力度要比较大一些,上涨的力度要相对好一些。要好于回到低位的状况,因为市场比较强导致的回到低位。所以假如说短期黄线在这里,如果停止下跌上行的话,我们认为指数的上涨力度可能比前两轮要略大。

从系统上对指数的解读我就讲到这里,最后给大家略微总结一下。第一,指数现在暂且需要超短回来之后才可以确认上涨开始,那么这是因为我们要防范超短回来之后,短期产生继续下行的不好的状态。短期也存在回到低位的可能。假设指数短期要回到低位,我们预计要再过一两周甚至是三周的样子。无论是哪一种情况,我觉得指数在目前到未来3周以内,应该产生一次不错的买进机会。

宝马777:投资策略

1.经济基本面好转或预期好转和股价合理乃至便宜,是市场走好的前提,前者目前存疑,后者只能呵呵;

2.看起来不贵的大蓝筹,比如银行,都有不确定的因素可能爆发,现在处于基本面的左侧,非否极,何泰来?

3.从博弈角度看,即使有替代当前国家队的主体入场,也是下跌比上涨好,根子还是不便宜;

4.国际市场看,利多氛围窗口期(不考虑美国加息),也在逐渐缩短;

5.上证指数未来破2638点首选,当前的风险收益比,没有吸引力。跌多深跌多久是个值得思考的问题。

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绿野仙踪2013-11-6
  • 阎小王: 原本我以为不会再涨很多了,这看起来还是后劲十足啊!
  • 阎小王: 原本我以为不会再涨很多了,这看起来还是后劲十足啊!
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感谢各位对中国私募基金风云榜一直以来的关注和支持,我们将一如既往地秉承公开、公正、 公平的态度对待最终的榜单评选,一如既往的呈现最为专业、严谨的排名。

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绿野仙踪2013-11-6

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绿野仙踪2013-11-6

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