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CTA穿越牛熊的秘密

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2015-11-21

摘要: 11月21日,朝阳财富邀请本土CTA代表机构千象资产的创始合伙人、投资总监陈斌先生,为投资者详细解读千象资产的投资策略和实战表现。

      提起期货投资,很多人都觉得风险极大,似乎是冒险家的乐园。有人在短期内聚积了大量财富,有人却亏损累累黯然离场,甚至以自杀这种决绝的方式。然而,有这么一批人,他们年复一年,在期货市场稳定地赚取巨额的利润,却极少遭遇大幅的亏损。他们就是近些年快速发展,受到投资人青睐的CTA(期货管理基金)。他们的秘诀何在?普通投资者如何参与CTA,从中获得较好的收益回报?

  11月21日,朝阳财富邀请本土CTA代表机构千象资产的创始合伙人、投资总监陈斌先生,为投资者详细解读千象资产的投资策略和实战表现。千象资产是国内首批致力于量化对冲领域的私募基金之一,专注于国内二级市场的数据、算法和底层交易平台的研发。团队由华尔街精英和北大、交大等名校计算机、物理、数学系的本土青年才俊组成。陈斌先生就具有很强的科研背景,曾参与多项国家863项目和自然科学基金项目。

  陈斌先生首先以近期发行的一款产品——千象6期为例,介绍了千象混合策略产品的主要特征。其一,收益高,风险可控,预期年化收益达30-50%,最大回撤不超过8%。其二,以量化对冲的方式对冲市场下跌风险,从市场波动中获取绝对收益。他展示了千象资产早期发行的阳光化产品千象趋势1号的历史实际运行表现,过去3年平均年化收益高达47%。真正难得的是,它的净值一直处于稳定的增长中,回撤极小。如果与沪深300指数做对比,可以看到它在股市低迷、暴跌和暴涨时均有出色表现!

  千象资产的秘诀就是混合策略,即产品中70%的资金使用市场中性策略(量化对冲套利),为产品积累安全垫以及获取约10%的年化收益;另外不超过30%的资金使用CTA策略(趋势跟踪,程序化交易),积极追求盈利,预计可为产品提供30%的年化收益。陈斌对这两种策略的一些细节做了进一步介绍。


(趋势跟踪策略原理)

  CTA策略主要采用趋势跟踪,这是全球CTA基金广泛应用的策略(见上图)。当市场呈现出上涨或下跌趋势时,趋势跟踪策略往往表现较好,当市场呈现盘整的格局时,往往表现较差。也即是说CTA策略的盈利根本是市场的波动性,波动性越大,趋势跟踪的表现越好,因此CTA策略更适合波动性大的新兴市场,例如中国。另外,关联度低的期货产品往往呈现不同的走势格局,多品种的投资能够有效分散风险。因此,千象资产的CTA策略以商品策略为主,涵盖20多个商品期货品种,同时以约5%的总资金少量参与股指期货。

  由于CTA策略最主要的盈利来自于行情走势的肥尾效应(Fat 
Tail),这种盈利模式决定了CTA策略收益的非线性特征(可能会大起大落),因此需要市场中性策略进行平滑。陈斌认为,现阶段中国市场存在大量的套利机会,这与参与者结构有关(以散户为主),因此可以使用计算机全面监控、高速捕捉这些机会。


 (对冲套利策略原理)

  目前,千象资产主要使用期现套利和分级基金套利。陈斌先生介绍了这两种套利方式的原理,并演示了实际的套利交易是如何进行的。最后他还介绍了千象资产的风控措施。千象开发了2套独立的风控软件,分别监控实际账户资金(实时动态资金情况)和交易平台(各个指标是否正常,确保策略被正常执行),一旦侦测到任何异常即报警,风控人员将第一时间处理。

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网友评论 12

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绿野仙踪2013-11-6
  • 阎小王: 原本我以为不会再涨很多了,这看起来还是后劲十足啊!
  • 阎小王: 原本我以为不会再涨很多了,这看起来还是后劲十足啊!
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感谢各位对中国私募基金风云榜一直以来的关注和支持,我们将一如既往地秉承公开、公正、 公平的态度对待最终的榜单评选,一如既往的呈现最为专业、严谨的排名。

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绿野仙踪2013-11-6

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绿野仙踪2013-11-6

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