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经济不稳,投资得准-2016资产配置之道

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2015-12-05

摘要: 12月5日,朝阳财富北京分公司邀请北京鹏扬投资管理有限公司总经理杨爱斌、朝阳财富总经理牟慧玲,为当地的高端投资者举办了一场精彩的投资策略分享会。杨爱斌先生具有十五年固定收益投资经验,对宏观经济形势的分析是行家里手。牟慧玲女士同样具有十五年的财富管理阅历,对资产配置理论见解独到。

      12月5日,朝阳财富北京分公司邀请北京鹏扬投资管理有限公司总经理杨爱斌、朝阳财富总经理牟慧玲,为当地的高端投资者举办了一场精彩的投资策略分享会。杨爱斌先生具有十五年固定收益投资经验,对宏观经济形势的分析是行家里手。牟慧玲女士同样具有十五年的财富管理阅历,对资产配置理论见解独到。

  平心而论,讲宏观经济,讲资产配置,难免有些枯燥,不太讨巧。然而,朝阳财富的客户们却对当天的演讲赞誉有加,认为“这才是干货”,“收获非常大”。不追求花哨,用真正的专业打动客户,用优秀的回报留住客户,这正是朝阳财富的文化内涵体现啊。以下是他们的精彩分享纪要。

2016年宏观经济形势展望
  杨爱斌先生首先分析展望了2016年的宏观经济形势。他运用大量的数据图表,逻辑严密,条分缕析,分别从中国经济产能过剩问题、债务杠杆问题、人口悬崖问题、人民币汇率问题、长期通货紧缩压力加大等五个方面进行了阐述。


鹏扬投资总经理杨爱斌

  他认为,中国2008年之前的“黄金十年”是出口导向模式的成功,但2008年之后这种模式走到了尽头,中国经济失去最大的需求来源,工业的繁荣也随着出口的衰退而烟消云散。为了维持高增长,政府大力提升内需,典型的例子就是政府2009年推出的四万亿投资。

  投资占比急剧上升,带来了严重的产能过剩与债务急剧扩张的问题。杨爱斌先生认为,过剩与债务是一体两面,过剩是债务在实体方面的体现,债务是过剩在金融层面的特征。由于债务杠杆率高企,相应的利息支出负担巨大,导致利率水平难以明显上升,否则就会出现债务危机。他以日本和美国的历史数据证明,中国同样需要等待债务杠杆大幅下降后才能摆脱目前的超低利率状态。

  更大的挑战是,中国持续20年的人口红利趋于结束。中国人口周期的重大拐点,预示着经济的潜在增速必然下行,一个直观的表现是房地产的刚性需求终结,长远的影响则在于人口老龄化将导致投资率比储蓄率更快下降,压低实际利率。

  与上述中国经济的基本面不匹配的是,人民币实际有效汇率处于相对高估状态。这种不匹配导致资金出现外流,今年表现尤其明显,并且在811汇改之后加剧。汇率高估压制了国内的物价,经济下行带来通缩风险。

大类资产配置策略


  那么,面对复杂的宏观经济形势,我们如何进行2016年的大类资产配置呢?

  杨爱斌认为,产能过剩、债务杠杆高、人口老龄化以及经济发展模式的转型决定了经济增速下滑的长期性;而人民币汇率高估导致资金外流从而导致央行资产负债表缩表,央行必须通过扩张更多人民币资产以重新扩表,国债将是最重要的买入对象;两者结合,中国债券市场的长期牛市格局基本确定。人民币加入SDR及基本养老保险基金的入市更加强了对国债的需求。他还对债券市场的其他品种的进行了详细的讲解。

  对于股市,虽然近期有了较大的反弹,但杨爱斌仍觉得“言牛尚早”。不仅国内宏观经济基本面难言乐观,美联储的加息亦是悬在多头头顶的利剑。他认为,总体而言,联储加息对股市和债市都不利,但是对股票的影响更大。因此,他给出了“多防御,平蓝筹,空中小创”的策略建议。即,看多稳定防御类高分红股票,看平传统的大蓝筹股,而高估值的中小板创业板股票可能会面临盈利下降和供给扩容双杀,建议保持谨慎。

  对于外汇资产,他认为美元指数有非常强的7年强-10年弱周期性,从2012年开始,美元指数有望步入持续7年左右的强周期,“美元牛市不言顶”。与之相对应的,则是大宗商品“熊市不言底”。这不仅与美元强势有关,更重要的是“中国需求”下滑,中国的地产投资下行周期决定了商品的熊市格局。

朝阳财富的资产配置之道
  朝阳财富总经理牟慧玲女士则为投资者讲述了朝阳财富的资产配置之道。她首先回顾了2015年各大类资产的市场表现,得出三点重要的思考结论:没有任何一类单独的资产能够长期平稳地穿越牛熊;纯粹追求高收益率最容易陷入庞氏骗局;在“资产荒”和无风险利率下行的市场里,踏准大类资产轮动的节奏进行资产配置,是高净值人士理财的最重要的出发点。


朝阳财富总经理牟慧玲

  随后,她将目光投向海外理财市场,考察了2007年至2010年,美国家庭财富的变化。在这四年间,经过金融危机的冲击后,美国中产阶级家庭的财富平均损失了40%,而最富有的前十分之一的家庭,财富反而增长了2%。其中的教训在于,美国中产阶级家庭的资产配置较为单一,主要为房产和股票,这两类资产在金融危机中普遍暴跌。目前,中国的中产阶级家庭与金融危机前的美国中产阶级家庭,在资产配置方面,何其相似也。

  牟慧玲女士由此引出资产管理行业的“古老”法则:资产配置创造主要利润。她以一项对标普500指数长达25年的研究,生动地、深刻地打破了人们对“选时”的痴迷。

  要正确地进行资产配置,首先要对各类资产有基本的了解。为此,牟慧玲介绍了朝阳财富完备的产品体系,并讲解了资产配置的四个基本步骤:投资目标及可承受风险的界定;大类资产轮动的宏观判断;大类资产项下的产品选择;定期评判,动态调整。

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网友评论 12

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绿野仙踪2013-11-6
  • 阎小王: 原本我以为不会再涨很多了,这看起来还是后劲十足啊!
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感谢各位对中国私募基金风云榜一直以来的关注和支持,我们将一如既往地秉承公开、公正、 公平的态度对待最终的榜单评选,一如既往的呈现最为专业、严谨的排名。

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绿野仙踪2013-11-6

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