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聚沣资本余爱斌 今年有一次大级别反弹行情

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2016-04-16 来源:

摘要: 4月16日,知名私募深圳聚沣资本总经理兼投资总监余爱斌先生,莅临朝阳财富月度策略会,为朝阳财富的投资者系统阐述了聚沣资本的投资理念、方法和他对未来市场的判断。

 

绝对回报  笑傲牛熊

余爱斌先生曾先后任职于国信证券、银华基金、深圳展博投资,分别任职分析师、投资经理、投资总监。自2011年管理资产以来,笑傲牛熊,每年均获得不错的正收益,2013年管理的“展博2期”获得福布斯中国最佳私募经理奖项。

聚沣资本旗下“聚沣1期”于2015年6月12日成立,截止2016年3月31日,聚沣1期累计实现收益34.8%,同期沪深300指数下跌39.68%,实现了在市场暴跌中逆势增长,业绩表现亦超越绝大多数一线优秀私募基金产品。

择时与风控  适应A股高波动

余爱斌先生指出,与大众的普遍印象不同,中证全指年均复合收益率20%,即使上证指数年均收益也达12%,不仅领先全球股票市场,也跑赢大多数城市房地产价格。“市场不赚钱”错觉的原因是上证指数失真,以及大众总是在牛市中追高买入。

虽然A股累计收益很高,但呈现暴涨暴跌、牛短熊长的特征,主要收益都集中在几轮大牛市行情,如06-07年、2009上半年、2014年7月-2015年6月。这与美股的“长期慢牛、指数波动相对稳定”有显著区别,不能照搬价值投资教条。余爱斌先生以中国远洋、万科A、贵州茅台为例,生动诠释了A股投资中择时与风控的重要性。

适应中国特色的绝对收益策略

因此,余爱斌先生在长期的投研经历中,总结出适应中国特色的绝对收益策略:以趋势投资为主;以低风险套利为辅;严格止损和风控。其投资模式的核心是择时、仓位管理与选股。仓位管理要根据对市场趋势的判断。市场趋势明显向上,或系统性风险很小的情况下,保持高仓位;反之则低仓位或空仓;市场方向不明确,则保持谨慎仓位。我们观察“聚沣1期”的净值曲线,经常看到某一个时期处于水平状态,显示出聚沣资本对仓位控制能力非常灵活和坚定。

聚沣资本的趋势判断方法亦与市场普遍的方法有明显不同,主要对各个重要板块和个股的逐一跟踪与分析,综合各个重要板块和个股的判断而得出市场整体的判断,余爱斌先生名之为“结构法”。这种方法需要具体考察重要板块和个股的股价趋势与其基本面的动态关系,最终目的是得出市场趋势的风向,处于趋势的什么阶段,而不是试图预测点位。当然,对市场趋势的预判,只能是大概率正确,接下来的操作仍需要不断的试错与纠错。

选股绝技:分类型 抓龙头

在选股方面,余爱斌先生表示,不同的市场阶段有不同的风格和偏好,要与市场对话,找出谁是领涨的,谁是跟随的。要不断对照基本面与股价的关系,思考是否还有继续上涨的空间和动力。要区分市场合力与市场一致预期,既要尊重集体智慧,也要避免集体癫狂。

另一方面,对不同类型股票采取不同的分析逻辑与操作模式。余爱斌先生总结说,对于板块性的机会,核心是抓住强势板块和领涨龙头。趋势性的个股机会,可分为价值股、成长股和周期股,价值股需考察股价与公司价值的对比关系,股价回归价值的动力;成长股需研究成长的空间、动力、趋势;周期股需把握行业景气趋势、供需关系、业绩弹性。交易性机会,主要综合分析主题的性质、想象力、市场情绪等因素。在操作模式上,对上述不同类型的股票,其仓位比例、买点、卖点必须区别对待。

余爱斌先生还回顾了他对2012年底银行股行情、2013年一季度后创业板行情的分析判断与成功操作,加深了投资者对“抓住强势板块和领涨龙头”这一重要投资方法的理解。他还以操作2014年中行可转债、2012年7月银华稳进、2015年6-8月分级基金A的成功案例,诠释了低风险套利的理念和方法,令投资者印象深刻。

泡沫化生存 今年有一次大级别反弹行情

最后,余爱斌先生展望了他对宏观经济和市场格局的判断,他认为当前宏观经济面临“新型滞胀”局面,“新型滞胀”不再体现为通货膨胀,而是资产价格膨胀。A股市场将在基本面不断恶化与流动性充足相互作用下,呈现大波动格局。未来市场将以阶段性机会和结构性机会为主,有很多机会,但赚钱难度加大。

具体的走势预判,余爱斌认为,A股主要股指从最高点下跌普遍达到50%,时间周期3个季度,市场大的调整周期已经完成。根据对A股2008年大调整、2000年纳斯达克、90年台湾股市泡沫破灭的回顾,普遍跌幅达到70%左右,时间周期在1年左右。而在大级别调整完成之后,这些市场都有50%以上的反弹行情(指数基本都翻倍)。因此,当前市场离底部已经越来越近,市场见底后将会出现一次大级别的反弹行情。余爱斌表示,今年重点关注的板块主要在三大领域,包括互联网、传媒新兴产业成长股板块;资源、商品、尤其是黄金板块;白马价值股板块。

余爱斌特别指出,黄金与股市明显的对冲关系,股市大牛市则黄金熊市,股市熊市或者震荡市,黄金大牛市。当前时点,美股处于牛市顶部,黄金处于周期底部,未来黄金大趋势向上概率极高。

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网友评论 12

最新评论 最多喜欢

绿野仙踪2013-11-6
  • 阎小王: 原本我以为不会再涨很多了,这看起来还是后劲十足啊!
  • 阎小王: 原本我以为不会再涨很多了,这看起来还是后劲十足啊!
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感谢各位对中国私募基金风云榜一直以来的关注和支持,我们将一如既往地秉承公开、公正、 公平的态度对待最终的榜单评选,一如既往的呈现最为专业、严谨的排名。

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绿野仙踪2013-11-6

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绿野仙踪2013-11-6

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