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朝阳永续阳光私募行业2014年半年报

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2014-08-05 来源:朝阳永续

本期摘要: 沪深两市上半年继续震荡走势,两市主要股指延续去年的分化行情。其中,创业板和中小板市场涨幅相对较大。截至6月30日,沪深300收报2165.12,较去年底下降7.08%;上证综指从年初2100点附近启动,最高仅上涨至2147点,期间一度跌破2000点关口,最低下探至1974点,收报2048.33点。

    一、 A股市场回顾  

    沪深两市上半年继续震荡走势,两市主要股指延续去年的分化行情。其中,创业板和中小板市场涨幅相对较大。截至6月30日,沪深300收报2165.12,较去年底下降7.08%;上证综指从年初2100点附近启动,最高仅上涨至2147点,期间一度跌破2000点关口,最低下探至1974点,收报2048.33点,较去年底下降3.20%;深证成指收于7343.28点,较去年下跌9.59%;中小板4794.71点,较去年底下降3.72%;创业板指收报1404.71点,较去年底上涨7.69%。

  从行业表现来看,今年上半年表现最好的五个行业分别是有色金属、交运设备、房地产、轻工制造和建材,表现最差的五个行业分别是家电、农林牧渔、建筑、文化传媒和交通运输。

  新股发行方面,经过证监会财务核查等清理整顿,待上市企业规模有所缩减。在目前的预上市企业中,388 家终止审查,51 家中止审查,即有超过400 家企业暂时不发行。已受理状态为288 家,已反馈为268 家,披露更新的为18 家,而辅导备案的则达到684 家。按照一年200家的上市速度,消化完目前存量的预上市企业仍需要一年半到两年。十八大的改革方案中提出,要逐步实施新股上市备案制,从目前的规模看,备案制短期还难以实现。

 

  二、阳光私募产品业绩分析

  1.CISI中国私募基金指数和沪深300指数业绩比较

  进入2014年,A股继续跌跌不休,沪深300指数在年初连续三个月负增长,近期基本持稳并有小幅上涨。今年以来沪深300指数共跌去164.91点,跌幅7.08%。CISI中国私募基金指数收于190.31,相比去年年底186.23,增长2.19%。CISI中国私募基金指数半年收益超越沪深300指数9.27%,在大幅跑赢沪深300指数。

  其原因则和去年延续下来的结构化的行情有关。近期沪深300指数不见起色,在-1.5%~0.6%的范围内小幅震动。代表大盘股走势的上证综指和深证成指,上半年分别下降3.20%5%和9.59%,而代表新经济的和创业板指数(399006)上半年则延续去年的走势,上涨7.69^%。在去年创业板行情的带动下,私募基金钟情小盘股的现象越来越明显,配置代表新经济的中小板和创业板股票的比重比较大,所以中小板和创业板指数的大幅上涨带动了CISI私募基金指数的较大涨幅。另外,近期军工、打新的热点的频繁出现,也让善于炒题材抓热点的私募基金收益增加不少。

  图表 1:CISI中国私募基金指数和沪深300指数走势图对照

   

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com

 

  图表 2:CISI中国私募基金指数收益率和沪深300指数收益率比较图

   

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com

 

  根据朝阳永续统计,截止六月底,中证股票型基金指数、CISI阳光私募基金指数和券商集合理财指数分别收于4274.8、190.31和149.63,上半年涨幅分别为-2.38%、2.19%和2.07%。

  图表 3:阳光化私募基金与公募基金、券商集合理财产品月度业绩对比

   

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com

 

  图表 4:今年股票型基金指数、私募基金指数、集合理财指数和沪深300指数收益对比

   

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com

  注释:兴业信托·朝阳永续中国私募基金指数(CISI)是业界最早成立的私募基金指数,指数基期为2006年12月29日,以公开数据的所有阳光私募信托产品平均收益率作为计算标准,是目前市场上最完整、最全面、最及时的私募基金指数。利用该指数,可以完整把握信托行业整体运行状况,私募信托总体趋势及走向。兴业信托·朝阳永续中国券商集合理财指数同兴业信托·朝阳永续私募信托指数同期推出,基期为2006年12月29日,以公开数据的所有券商集合理财产品平均收益率作为计算标准。

 

  2.信托产品结构及业绩分析

  由于私募信托产品包括不同的类型,且具有不同的特征,故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有:结构化产品、非结构化产品、其他类产品(不确定是结构化还是非结构化),从而分别比较收益率,进行排名。

  据朝阳永续数据库公开不完全统计,有最新业绩的信托产品共有2245只,其中非结构化产品有1501只,结构化产品有648只,其他类产品95只。非结构化产品占多数,占比67%;结构化产品占比29%;其他类产品占比4%。

  图表 5:上半年信托产品结构构成

   

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com

 

  从下图产品月度收益率业绩分布图可以看出,本月产品的收益主要集中在0%~10%的区间,分别有45.44%的非结构化产品和48.77%的结构化产品的业绩集中在这个区间。其次为-10%~0%的区间,三类结构的产品分布占比分别为37.71%、34.41%和35.79%。三类产品在以上两个区间的占比分别为83.15%、83.18和85.26。

 

  图表 6:产品业绩分布图

    

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com

 

  图表 7:各个收益率区间产品数量占存续的产品数量的百分比分布

   

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com

 

  3.信托产品半年度榜单

  年度榜单上非结构化的产品共有1484只,其收益区间分布在-34.34%~77.42%,平均收益为1.39%。取得正向收益的有834只,占比56.20%。今年公布业绩的结构化产品共有640只,收益区间分布在-27.28%~64.91%,平均收益为1.07%。取得正向收益的有366只,占比57.19%。

  “粤财信托-穗富1号”以70.86%的高收益夺得桂冠,泽熙投资旗下两只产品进入前十,创势翔投资延续强势夺得第五,季胜投资、泽泉投资新价值投资均有出色表现。

  2014年上半年的股票私募产品冠军是“粤财信托-穗富1号”,其以70.86%高收益比第远远超出第二名“山东信托-泽熙3期”47.78%的收益。粤财信托-穗富1号”目前是两千多万元的规模,上半年主要在智能板块的布局上比较成功,包括智能穿戴、智能家居等,这一板块贡献了大约50%的收益。

  泽熙投资继续延续强势,其旗下的“山东信托-泽熙3期”和“华润信托-泽熙4期”,今年上半年分别取得47.78%和35.53%收益,分列第二和第六名。今年上半年的市场非常考验私募基金的交易能力,像泽熙这样以交易能力凶悍著称的私募基金在这种行情中比较如鱼得水。徐翔个人有很强的判断能力,即使热点题材的第一波没有抓住,也往往能够判断对,抓住第二波。

  去年的私募冠军创势翔投资表现仍居前。其“粤财信托-创势翔1号”以36.39%的收益率排名第五。基金经理是出身于“追涨杀跌敢死队”的黄平,其善于追逐市场的热点。创势翔除了军工和国企改革的大主题之外,也会做一些比较激进的短线操作,包括操作次新股。其6月10日公告称其第一只定增产品“宝盈创势翔1号”成立,并成功获配航空动力1738.43万股的定增股份。

  今年以来表现一直不错的泽泉-涨停板1号,半年收益27.95%。泽泉投资上半年主要在选定的电动汽车、智能机械两大板块上做波段操作。见底前买入,见顶前卖出。上半年泽泉涨停板1号的仓位中,九成以上都是在上述两个板块,在电动汽车主题上,主要重仓了杉杉股份(600884.SH)、万向钱潮(000559.SZ)。在智能机器人方面,泽泉投资上半年主要买入瑞凌股份(300154.SZ)、佳士科技(300193.SZ)、金自天正(600560.SH)等股票。

  在年度结构化产品排名上,思考5号B1第1期、融福1号-第2期、英大1号-第8期分别以35.94%、27.40%、23.58%排名前三。

  图表 8:非结构化收益排名(前20)

   

  图表 9:结构化收益排名(前10)

   

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com 

 

  4.成立满3年信托产品年化收益率排行榜

  为了更好的了解成立时间较长的产品的收益情况,我们统计了2011年6月30日之前成立产品的年化收益。根据朝阳永续数据库统计,在本月有净值公布的存续期超过3年的产品共有861只。这些产品的成立以来年化收益区间是-50.84%~42.52%,其成立以来的年化收益率的均值为0.83%,显示了在过去几年的熊市当中,产品整体的收益情况并不理想。

  泽熙旗下5只产品囊括了榜单除第4和第6之外的前7名。第4名和第6名分别是呈瑞投资旗下的呈瑞1期和精煕投资旗下的精煕1期。泽熙3期和泽熙1号以成立以来年化42.52%和36.45%的收益分列榜单第一和第二名。泽熙5期、4期和2期分别以29.47%、28.79%和24.70%的收益位列第4、第5和第7名。

  呈瑞投资旗下呈瑞1期,以成立以来29.95%的年化收益位列第三名,截至6月27日的累计净值为2.6180。呈瑞1期是呈瑞投资旗下的第一只产品,2011年凭借51.52%的收益获得最具争议的年度冠军,接下来的2012年打破冠军魔咒,再次获得季军,然而,由于创始人芮崑离去,投研人员大换血,呈瑞旗下8只产品由杨类禹、陈欣添、沈守传三位基金经理管理。在接下来的2013年,呈瑞投资已“名存实亡”,呈瑞1期当年仅取得10.25%的收益,2014年以来的收益仅为6.61%。

  景煕投资旗下景煕1期位列榜单第6名,其成立以来的年化收益率为26.32%,截至5月9日的累计净值为3.4903。彤源投资旗下浦江之星6号和28号是榜单中仅有的两只结构化产品,其成立以来的年化收益分别为22.49和16.04%,分列榜单第8名和第20名。第9名和第10名分别是是展博投资旗下的展博1期和重阳投资旗下的重阳1期,成立以来年化收益分别是22%和20.56%,截至6月27日的累计净值分别是2.7263和2.9679。

  尤其值得关注的是涌峰投资的中国龙,这只产品成立于2003年8月1日,是国内最早的私募基金产品。成立十一年,完完整整的经历了一轮股市周期,其成立以来的年化收益依然排在榜单的前20名。其次是景林投资的景林稳健,成立于2006年10月31日,成立八年,成立以来年化收益19.80%,位列榜单第11名。

  图表 10:成立满3年的产品年化收益率排行榜(前20)

   

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  5.TOT(一对多)产品

  据朝阳永续私募数据库不完全统计,6月份公开业绩的一对多TOT产品共有57只,今年以来的收益集中在-8.6%~9.2%之间,平均收益为0.01%,远远跑赢同期沪深300指数-7.08%收益的同时,波动区间与其相比也小很多。TOT产品今年以来取得正向收益的产品共有36只,占比64.29%。

  本月第一名是弘酬投资旗下弘酬优选3期,今年以来收益9.20%。这只产品投资标的涵盖了公募基金与私募基金,由具有丰富TOT产品设计与运营经验的投研团队在众多私募中挑选优质基金,并采用实时监控系统对标的进行后期跟踪。

  本月其它有TOT产品入榜的私募还有格上理财和新方程投资,格上理财有两只产品入榜,分别是位列第三名的格上创富1期和第14名的格上创富2期。新方程投资本月仅有1只产品入榜。本月入榜的MOM产品有万博宏观策略MoM和万博多策略进取MoM,收益分别为3.2%和2.8%,分列第11名和第15名。

  图表 11:TOT产品今年以来的收益率排名(前20)

   

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  6.量化对冲产品榜单

  据朝阳永续私募数据库不完全统计,6月份有公开业绩的量化对冲产品共有380只。产品主要类型包括证券投资类信托、有限合伙和公募基金专户。投资策略包含国内市场上各主流策略。今年以来的产品收益区间集中在-32.09%~24.57%的区间,平均收益为2.42%。取得正向收益的有268只,占比63.93%。

  图表 12:量化对冲产品本月收益排名(前20)

   

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com

 

  本月管理期货策略表现依旧优异,前三名全都是此策略产品。分别是持赢投资旗下持赢稳健增长、白石资产旗下白石二号,其今年以来收益率分别是23.29%和20.49%。持赢稳健增长主要做趋势交易,产品的投资策略主要是以资金管理为基础的趋势跟踪,顺势而为,小止损。白石二号白石资产旗下的一只结构分级公募基金专户产品,具体策略是管理期货-多策略,主要包括对冲策略、套利策略和主观趋势交易。

  第三名凯丰投资旗下凯丰对冲三号,是一只宏观策略的产品。宏观策略以美林时钟来作为划分宏观经济周期的主要依据,并作资产配置主要在五大类上:股、债、商、房、现,其中商品方面主要是做三金如黑金石油、黄金和美金。凯丰对冲二号今年以来收益20.45%,产品主要通过大类资产配置、对冲交易、套利交易三大核心策略,在不确定的市场中寻找确定性机会。其他进入榜单的宏观对冲策略产品还有泓湖投资旗下泓湖重域,尊嘉资产旗下盈冲一号和圆融投资旗下的圆融上海圆喜一号。

  泓湖投资旗下泓湖重域曾获2014年金牛奖最佳对冲策略奖,基于自上而下分析,判断大类资产中期趋势。今年以来收益16.016。尊嘉资产旗下的盈冲一号是一只公募专户产品,截止6月27日,今年以来的收益14.89%。

  第四名是诺德-淘利量化1号,策略是相对价值-多策略,本月淘利有三只产品进入榜单,分别是第十一名淘利趋势1号和第十九名淘利趋势套利1号。主要投资策略包括量化套利和增强套利,量化套利又包括跨期套利和期现套利,增强套利主要是延时套利。

  本月股票多空策略表现也不错,新里程投资旗下的藏宝图基金1号和高程投资旗下的方正富邦-高程1号分列榜单第8和第9名。新里程投资成立于2011年,公司的投资策略主要是Alpha对冲+量化择时,Alpha对冲追求稳定收益、量化择时通过敞口的大小增强收益。

 

  三、半年产品概况

  1. 半年新发行产品结构

  据朝阳永续数据库不完全统计,今年上半年共计成立阳光私募产品470只。其中非结构化产品213只,结构化产品215只,其它类产品42只。

  图表 13:上半年新成立产品结构统计

   

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com

 

  从发行渠道看,中融信托发行了180只,占全部产品总量的38.30%。但180只产品中,非结构化产品仅11只,结构化产品高达154只。中融信托的产品发行以结构化为主。第二名外贸信托78只,其中非结构化产品59只。第三名华润信托35只,其中非结构化产品29只。外贸信托和华润信托的新产品发行以非结构化为主。

  从投顾来看,上半年发行数量最多的投顾是朱雀投资,总共发行了17只产品,其中包括15只朱雀漂亮阿尔法尊享系列子信托。第二名是博道投资,发行了14只产品,其中包括10只安进3期系列子信托。第三名是佑瑞驰投资和展博投资,分别发行了10只产品。佑瑞驰发行的全是佑瑞持1号年年佑余系列子信托,展博投资发行的包括展博投资尊享系列子信托,还有两只展博新兴产业基金。去年的私募冠军创势翔投资今年上半年发行了5只新产品,其中有一只定增产品。

  图表 14:半年度为单位新产品发行数量统计

    

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  2. 半年新发行产品规模

  据朝阳永续私募数据库不完全统计,2014年上半年公布发行规模的新产品有94只,平均规模达到0.98亿元人民币。发行规模区间介于300万~10亿元之间。其中规模大于1个亿的产品有19只,规模在3000万到1亿元的有47只,规模小于3000万的有28只。

  从产品类型看,非结构化产品有53只,结构化产品有32只,其他类产品有9只。其中,排名前15名的全是结构化产品,排名最后的28只产品中只有2只是结构化产品。结构化产品的平均发行规模是2.18亿元人民币,非结构化产品的平均发行规模仅为3294万元人民币。

  从信托公司看,今年上半年发行数量最多的信托公司是云国投,高达24只,超过第二名中融信托11只。其中云国投旗下云信私募工场系列产品发行了11只,这个系列的产品规模普遍较小,大多在1000万元以下。云国投合作的私募包括瑞安思考、恒复投资和富舜投资。发行的产品大都是非结构化产品。第二名中融信托发行了13只产品,其合作的私募包括冰剑投资、久富投资和神农投资。第三名四川信托发行了10产品,其发行的产品全是结构化产品,包括今年上半年发行规模最大的增益1号,规模10个亿,这个产品的主要投向是债券市场以及货币市场。

  图表 15:半年度为单位产品数量与规模对比

   

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com

 

  3. 半年结束产品概况

  根据朝阳永续私募基金数据库不完全统计,今年上半年结束的产品共82只,其中非结构化产品34只,结构化产品46只,其他类产品2只。累计净值区间为0.4254~1.7914,存续期区间为0.52~5.08。

  从结束产品的累计净值来看,公布净值的60只产品的平均净值为1.0026。其中,仅有25只产品的净值在1以上。净值最高的是中融信托的麦尔斯通3期,投资顾问是麦尔斯通投资,结束时累计净值为1.7914,存续期为5.08年。净值最低的是中融信托发行的华夏中富1号,投资顾问是华夏中富投资。

  从结束产品的存续期来看,已结束的产品平均存续期在2.27年。其中,存续期大于3年的有18只,存续期介于1到3年的有33只,小于1年的有9只。存续期最长的是中融信托的麦尔斯通3期,存续期最短的是浙商正雅1期,存续期仅为0.52年。

   

  数据来源:朝阳永续 www.go-goal.com


 

  编后语:本文只是笔者对朝阳永续私募数据库的一个简单应用,因为时间仓促,以及收录相关数据的难度,错误与疏漏之处在所难免,衷心期待您的指正。朝阳永续私募数据库联系电话021-68889706-8088,email: lix@go-goal.com 。欢迎访问中国大额投资者家园(www.go-goal.com),在那里您可以查询最新的私募数据。再次感谢您对朝阳永续以及笔者的支持!

 

  朝阳永续免责声明

  报告为朝阳永续公司(以下简称“本公司”)特供专业投资者阅读。主要撰写人具有相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。本报告中所涉及的阳光私募产品净值信息数据来源于各信托公司公开网站上,投资策略报告等信息来自于公开信息或由私募投资顾问提供。本公司力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,据此投资,责任自负。本报告版权归本公司所有,未获得本公司事先书面授权,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“朝阳永续”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应撰写人根据市场情况,私募投资顾问的表现的不同设想、见解及分析。为免生疑,本报告所载的观点并不代表朝阳永续,或任何其附属或联营公司的立场。本公司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。朝阳永续版权所有。保留一切权利。

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